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长剧上星，资本狂欢。
来源丨财经天下WEEKLY
作者丨林木
猴”来了，资本市场比观众先嗨了。
8月31日、9月1日，湖南广电旗下的芒果超媒连续两个交易日“20CM”涨停，带动传媒板块集体躁动。
截至9月4日收盘，芒果超媒股价报收21.25元/股，单日上涨5.46%，近5个交易日，市值大涨约132.84亿元，逆转此前跌势。
《后西游记》在湖南卫视黄金档播出一周，芒果超媒股价大涨约50%。
资本市场和影视行业都在赌一个可能：AI能不能重写成本结构，让内容成本不再刚性。
1
长剧试水
催化剂是一部以猴子为主角的AI长剧。
8月31日起，《后西游记》在湖南卫视黄金档、芒果TV双平台播出。
这部顶着“国内首部上星AI长剧”名头的长剧，全剧人物、动作、场景及法器道具均由AI生成。
选择《西游记》IP，本身就自带国民认知。观众对剧中的人物关系、世界观有一些基础认知，极容易撬动市场关注度。
同时，随着“广电21条”出台后，30集的剧集可以边制作、边审核、边播出，也给后续内容调整留足了空间。
今年7月，每集10分钟、共20集的非遗题材中剧《桃花潭记》已登陆安徽卫视晚间档，率先拿下“首部上星AI剧”标签。
如果说《桃花潭记》是AI中短剧试水，那么40分钟单集、进入湖南卫视黄金档的《后西游记》，则是AI第一次直面主流长视频受众的大考。
更重要的是成本。
据披露，《后西游记》总成本约为同类S级真人剧的几分之一，从策划到上线的时间较传统三维动画压缩70%。
AI剧、上星播出、边制边播，再叠加低成本，迅速点燃资本想象。
再往前一步，如果上述尝试成立，大量积压的网文、经典影视IP，也都具备低成本翻新的可能。
2
口碑割裂
资本狂欢，观众却没有一边倒叫好。
社交平台上，认可《后西游记》的观众多集中在画面、视觉效果；对情节、叙事、节奏的吐槽则明显居多。
有人认为“同一个惊讶情绪用四五个镜头反复表达”“开2倍速都嫌慢”，甚至直言，这部剧“审美上不是给人看的，是给资本看的”。
这种割裂同样反映在播放量上。
《后西游记》开播首日收视率为0.2942%，位列全部卫视黄金档第二；随后两天，收视率排名掉到了第六。
问题不完全出在IP。
《后西游记》改编自明末清初同名神魔小说，是《西游记》三大续书之一。
原著讲述唐僧一行取回真经后，在上百年流传过程中，真经遭到曲解，后来甚至成为骗人的工具；于是，“西游二代”唐半偈、孙小圣、猪一戒和沙弥再次西行，寻找真经真解。
原著带有思辨、讽刺，但AI长剧版舍弃了原著内核，把它处理成传统的“成长蜕变”故事。
原因并不复杂：《后西游记》的首要任务或许是跑通AI长剧的工业化样本。
原著里的尖锐批判，成了为技术落地让步的牺牲品。
这也暴露出当前AI内容的普遍短板。
AI可以精致地布景、做特效，却难以处理剧中人物复杂的微表情与叙事潜台词，为适配AI的技术短板，剧本不得不向平庸的浅层故事妥协。
3
成本重估
股价狂飙背后，芒果超媒的半年报并不轻松。
2026年上半年，公司营收61.94亿元，同比增长3.86%；归母净利润仅为2.02亿元，同比下降73.58%。
第二季度归母净利润仅0.02亿元，同比下降99.4%，扣非净利润直接由盈转亏。
一边是内容成本居高不下，拉低毛利率；另一边是会员收入断崖式下滑。
这也是整个行业的通病。
平台必须持续投入内容留住用户，但高投入从不保证高回报。
从这个角度看，芒果超媒乃至整个行业押注AI，是在赌：内容成本能否被重新定义。
《后西游记》已经沉淀109个角色资产、143个场景资产，这些资产在后续25集乃至第二季的开发中反复调用。
制作越往后，成本优势会越来越明显。
若要说“AI能解决盈利难题”，还为时尚早。
首先，成本在转移。
演员片酬、场景搭建、后期特效的费用可以减少，但算力消耗、模型调用、人工调优、内容审核却形成新的开支。
目前，也没有哪家平台披露AI剧集完整的全周期成本账。
其次，AI暂时没有创造新的变现模式。
长剧集的盈利点仍依赖品牌赞助和植入，缺乏真人明星的流量吸附力和粉丝黏性，就没法撬动品牌投放的基本盘。
目前，《后西游记》主要依靠“开通VIP抢先看”变现，无广告招商、分账和续费留存数据能够证明其商业效率。
如今，AI究竟能不能让内容变得更便宜、更快；但从长期看，当AI制作不再新鲜，观众最终还是会回到剧情、人物和情感本身。
毕竟，观众不会因为一部剧用了AI，就自动提高或者降低评价标准。